La valeur actionnariale est la valeur financière que les investisseurs reçoivent en détenant des actions d'une société.
L'augmentation de la valeur actionnariale à long terme entraîne généralement un cours de l'action plus élevé et des dividendes potentiellement plus élevés.
Les actionnaires peuvent tirer profit de la possession d'actions d'une entreprise de deux manières : par le biais du revenu ou de l'appréciation des actifs, explique Zach Weiss, analyste de recherche chez FBB Capital Partners à Bethesda, dans le Maryland.
« En tant qu'actionnaire, vous possédez des droits sur les bénéfices d'une entreprise », dit-il. "Les entreprises peuvent réinjecter leurs bénéfices dans l'entreprise pour augmenter leurs bénéfices futurs, ou les entreprises peuvent verser une partie des bénéfices aux investisseurs sous forme de dividendes, générant ainsi un revenu courant."
La valeur actionnariale peut également être mesurée dans l'appréciation du cours des actions d'une entreprise. "À long terme, les actions recherchent généralement les bénéfices, et de nombreux dirigeants d'entreprise prétendront qu'ils augmentent la valeur actionnariale en augmentant les bénéfices des entreprises afin de faire monter le cours de l'action", a déclaré Weiss.
Les investisseurs se soucient de la valeur actionnariale car lorsque vous investissez votre argent dans une entreprise, vous vous attendez à ce que la valeur de votre investissement augmente avec le temps . « Les actions sont plus éloquentes que les mots, et bien que la plupart des entreprises disent qu'elles ont l'intention de maximiser la valeur actionnariale, peu le font avec succès », déclare Weiss. "En conséquence, il est important d'évaluer le potentiel de création ou de destruction de valeur des actions de la direction et si leurs incitations sont alignées avec les actionnaires."
Avec cette compréhension fondamentale de la valeur actionnariale à l'esprit, voici quelques points que les investisseurs doivent prendre en considération :
Les principaux moteurs de la valeur actionnariale.
Comment mesurer la valeur actionnariale.
Les entreprises doivent-elles privilégier la valeur actionnariale ?
Les principaux moteurs de la valeur actionnariale
« La création de valeur pour les actionnaires se produit généralement lorsqu'une entreprise peut générer un retour sur investissement supérieur au coût de l'investissement », explique Weiss.
Tout comme le fait de transférer votre argent d'un compte courant générant un rendement annuel de 1 % vers un investissement générant un rendement annuel de 2 % crée de la valeur, les entreprises peuvent affecter leurs ressources de manière à augmenter ou à diminuer la valeur.
« La capacité de la direction à allouer des ressources, ou du capital, est le principal moteur de la création ou de la destruction de valeur pour les actionnaires », déclare Weiss. "Par exemple, l'équipe de direction d'une entreprise automobile peut être confrontée à des décisions concernant la construction d'une nouvelle usine, la commande d'un nouvel équipement, l'investissement dans la technologie, la fermeture d'une ligne d'activité, l'acquisition d'une entreprise ou le rachat d'actions."
La valeur actionnariale augmente lorsqu'une entreprise obtient un rendement de son capital investi supérieur au coût du capital, créant ainsi un profit. Pour ce faire, une entreprise peut trouver des moyens d'augmenter son chiffre d'affaires, sa marge d'exploitation (en réduisant ses dépenses) et/ou l'efficacité du capital.
Lire:
Comment mesurer la valeur actionnariale
Pour mesurer la valeur actionnariale, de nombreux investisseurs examinent les fondamentaux d'une entreprise tels que le rendement des capitaux propres (ROE), qui mesure le rendement qu'une entreprise génère sur ses actifs nets, ou le rendement du capital investi (ROIC), qui mesure le rendement du capital investi d'une entreprise. . Un ROE stable ou en croissance suggère une entreprise qui sait comment réinvestir ses actifs pour accroître la valeur actionnariale. De même, les entreprises avec un ROIC positif sont plus à même de créer de la valeur.
Les mesures de la valeur actionnariale sont particulièrement importantes pour les investisseurs de valeur, qui estiment que « le prix d'une action ne reflète pas nécessairement sa vraie valeur mais simplement le prix que le marché est prêt à payer à un moment donné », explique John Mantia, co- fondateur et directeur des finances de PARCO, dont le siège est à Washington, DC Les investisseurs axés sur la valeur essaient d'évaluer la valeur « intrinsèque » d'une entreprise en déterminant si une entreprise a un ROE élevé, un flux de trésorerie disponible en croissance, un bénéfice d'exploitation en expansion et une valeur comptable croissante - tout cela indiquerait une valeur actionnariale croissante.
Mantia dit que les investisseurs peuvent également évaluer la valeur actionnariale grâce à des mesures plus souples telles que l'innovation et la dynamique concurrentielle, "qui sont plus difficiles à mesurer mais peuvent être tout aussi importantes".
Étant donné que la capacité de la direction à allouer des ressources est le principal moteur de la création ou de la destruction de valeur pour les actionnaires, l'examen des décisions passées de la direction peut être un autre indicateur utile de sa capacité à augmenter la valeur pour les actionnaires, dit Weiss. Par exemple, les « modèles de croissance par acquisitions ou s'écartant d'une source d'avantage concurrentiel » peuvent être des signaux d'alarme pour les investisseurs.
Vous pouvez également enquêter sur la structure de rémunération de la direction pour déterminer si ses incitations correspondent aux vôtres en tant qu'actionnaire. "Nous pensons que les gens agissent sur des incitations, et nous préférons les équipes de direction qui ont des structures de rémunération alignées sur la création de valeur pour les actionnaires", a déclaré Weiss. "Par exemple, nous aimons voir des équipes de direction qui ne sont payées que si le rendement du capital investi sur une période de plusieurs années se situe dans le quartile supérieur par rapport à un groupe de pairs du secteur."
Les déclarations de procuration, que les sociétés ouvertes déposent chaque année, fournissent des détails sur la structure de rémunération des dirigeants.
Un autre indicateur d'évaluation des actionnaires est le rendement total relatif. "Nous recherchons des sociétés générant des rendements totaux à long terme supérieurs à un indice de marché général ou supérieurs à leurs pairs", a déclaré Weiss. "Ces entreprises prospères créent probablement de la valeur pour les actionnaires, ou du moins en créent plus que leurs rivales."
MJ Nodilo, directeur régional et partenaire chez EP Wealth Advisors à Phoenix, ajoute "des facteurs tels que l'évolutivité, la part de marché, la discipline, le respect d'une philosophie, (et) le souci de vos employés et de la communauté" à la liste des mesures que les investisseurs peuvent utiliser pour déterminer la valeur actionnariale d'une entreprise. Cela dit, "du point de vue d'un investisseur, ce qui compte vraiment, c'est la direction et la trajectoire de la valeur actionnariale et ce qui est fait pour la conduire à long terme", dit-il.
Voir:
La maximisation de la valeur actionnariale doit-elle être une priorité pour les entreprises ?
Alors que la maximisation de la valeur actionnariale est une préoccupation majeure pour les investisseurs, il existe un débat considérable sur la question de savoir si cela devrait également être une priorité pour les entreprises.
« À notre avis, le travail n ° 1 des équipes de direction d'entreprise est d'allouer le capital des actionnaires pour créer de la valeur », a déclaré Weiss. "Parce que les actionnaires sont propriétaires de l'entreprise, les équipes de direction, en théorie, devraient travailler dans le meilleur intérêt des actionnaires."
Certains experts soutiennent qu'une « vision tunnel » axée sur l'augmentation de la valeur actionnariale peut amener les gestionnaires à privilégier le court terme sur le long terme.
"L'accent mis sur la valeur à court terme, dont il existe d'innombrables exemples, est généralement une recette pour un désastre car il marginalise souvent les employés de la culture en plaçant les résultats à court terme sur les avantages à long terme", explique Nodilo. "La valeur actionnariale à plus long terme est généralement un résultat plutôt qu'une stratégie."
Mantia dit que la maximisation des actionnaires devrait "être fortement dépendante du calendrier, où les dirigeants d'entreprise prévoient de maximiser la valeur actionnariale à long terme - au moins dans une décennie". Cette vision à plus long terme peut atténuer l'incitation des gestionnaires à prendre des mesures à court terme qui rendront leurs résultats temporairement meilleurs mais auront des résultats désastreux à long terme.
"Par exemple, le fait de ne pas investir dans des usines et des équipements immobiliers, du capital physique ou de la recherche et du développement pourrait amener une entreprise à afficher des bénéfices ou des flux de trésorerie accrus au cours d'un trimestre ou d'une année donnés", explique Mantia. "Mais à long terme, l'échec de ces investissements érodera fortement la compétitivité d'une entreprise sur le marché et sa viabilité à long terme."
LIRE:
Il existe également un débat croissant sur l'opportunité d'utiliser une métrique plus large que la valeur actionnariale. « L'avènement des investissements axés sur l'ESG a élargi la définition de la valeur actionnariale pour inclure des facteurs allant au-delà des rendements financiers, reflétant les autres parties prenantes d'une entreprise », tels que les employés, les clients, les fournisseurs, l'environnement et les gouvernements locaux, déclare Weiss. « L'ajout de valeur aux parties prenantes, si cela est fait correctement, peut se traduire par une publicité favorable, des gains de parts de marché, une croissance des bénéfices et une amélioration de la valeur pour les actionnaires ».
Ainsi, les investisseurs peuvent faire mieux de rechercher des entreprises en mettant l'accent sur l'augmentation de la valeur pour toutes les parties prenantes, plutôt que sur la seule valeur actionnariale.
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