Qu’est-ce que le Shorting Stock ?
Shorting signifie vendre quelque chose que vous ne possédez pas.
Pourquoi voudriez-vous faire court-circuiter?
Lorsque vous court-circuitez une action,
Si et quand des dividendes sont versés
Même si vous détenez votre position courte pendant plus d’un an, vos gains en capital sont imposés comme des gains à court terme.
Shorting signifie vendre quelque chose que vous ne possédez pas.
Si je ne possède pas d’actions IBM mais que je demande à mon courtier de vendre à découvert 100 actions d’IBM, j’ai commis une vente à découvert. Dans le monde du courtage, j’ai établi une position courte dans IBM de 100 actions. Ou, pour vraiment confondre le langage, je détent 100 actions d’IBM à découvert.
Pourquoi voudriez-vous faire court-circuiter?
Parce que vous croyez que le prix de cette action va baisser et que vous pouvez bientôt la racheter à un prix inférieur à celui auquel vous l’avez vendue. Lorsque vous rachetez votre position courte, vous « fermez votre position courte ».
Le courtier empruntera effectivement ces actions du compte d’un autre client ou du propre compte du courtier, et vous prêtera effectivement les actions à vendre à découvert. Tout cela se fait avec des miroirs; aucun certificat d’actions n’est émis, aucun papier ne change de mains, aucun prêteur n’est identifié par son nom.
Mon compte sera crédité du prix de vente de 100 actions d’IBM moins la commission du courtier. Mais le courtier m’a en fait prêté l’action à vendre. Il ne paiera aucun intérêt sur les fonds de la vente à découvert. Cela signifie que les fonds ne seront pas balayés dans le compte habituel du marché monétaire. Bien sûr, il y a une exception ici: les très gros dépensiers négocient parfois un paiement total ou partiel d’intérêts sur les fonds de vente à découvert à condition qu’il existe suffisamment de garanties dans le compte et que le courtier ne veuille pas perdre le client. Si vous n’êtes pas un gros dépensier, ne vous attendez pas à recevoir d’intérêts sur les fonds obtenus de la vente à découvert.
Si vous vendez une action à découvert, non seulement vous ne recevrez aucun intérêt, mais vous vous attendez également à ce que le courtier vous fasse mettre en place des garanties supplémentaires. Pourquoi? Eh bien, que se passe-t-il si le cours de l’action monte? Vous devrez assurer au courtier que s’il doit retourner les actions d’où il les a obtenues (voir « miroirs » ci-dessus), vous pourrez les acheter et « fermer votre position courte ». Si le prix a doublé, vous devrez dépenser deux fois plus que ce que vous avez reçu. Ainsi, votre courtier insistera pour que vous ayez suffisamment de garanties dans votre compte qui peuvent être vendues si nécessaire pour fermer votre position courte. Plus de lingo: Avoir suffisamment de garanties dans votre compte sur lesquelles le courtier peut se glom à volonté, signifie que vous avez une « couverture » pour votre position courte. Au fur et à mesure que le prix augmente, vous devez fournir plus de couverture.
Lorsque vous court-circuitez une action, vous créez essentiellement un nouvel actionnaire. La personne qui détenait les actions dans un compte sur marge (la personne à qui le courtier a emprunté les actions pour le compte du vendeur à découvert) se considère comme un actionnaire, à juste titre. La personne qui a acheté les actions (prêtées) au vendeur à découvert se considère également comme un actionnaire. Maintenant, que se passe-t-il avec le dividende et le vote? La société ne versera certainement pas de dividendes à tous ces actionnaires nouvellement créés, ni ne les laissera voter. C’est en fait assez simple.
Si et quand des dividendes sont versés, le vendeur à découvert est responsable du paiement de ces dividendes à la personne fictive à qui les actions ont été empruntées. C’est un coût de court-circuit. Le vendeur à découvert doit payer le dividende de sa poche. Bien sûr, la personne qui a acheté les actions peut les détenir dans un compte sur marge, de sorte que les actions peuvent être prêtées à nouveau, et ainsi de suite; mais en fin de compte, le dernier acheteur dans la chaîne des opérations d’emprunt et de shorting est celui qui obtiendra le dividende de la société Fiscalement, les dépenses d’un vendeur à découvert pour payer un dividende au prêteur sont traitées comme une dépense d’investissement divers soumise au plancher de 2% de l’AGI. Cela n’affecte pas la base (bien que je pense qu’il y a une exception selon laquelle si une position courte est ouverte pendant 45 jours ou moins, tous les dividendes versés par le vendeur à découvert sont capitalisés en base au lieu d’être traités comme une dépense d’investissement - consultez le dernier IRS Pub 550).
Le vote des actions est également affecté par le shorting. L’ancien bénéficiaire effectif d’une action (c’est-à-dire la personne qui l’a prêtée) et le nouveau bénéficiaire effectif de l’action s’attendent tous deux à voter, mais c’est impossible – la société obtiendrait beaucoup plus de votes que d’actions. Ce que j’ai entendu, c’est qu’en fait, le prêteur perd sa chance de voter pour les actions. Le prêteur n’a pas physiquement les actions (il n’est pas un actionnaire inscrit) et le courtier n’a plus physiquement les actions, les ayant prêtées au vendeur à découvert (de sorte que le courtier n’est plus un actionnaire de référence non plus). Seul un actionnaire inscrit peut voter pour les actions, ce qui laisse le prêteur de côté. L’acheteur, cependant, peut voter pour les actions. Implicitement, si vous voulez absolument, positivement garantir votre droit de vote sur certaines actions, vous devez demander à votre courtier de les consigner dans le côté en espèces de votre compte à temps pour la date d’enregistrement du vote. Si un bénéficiaire effectif dont le courtier a prêté les actions reçoit accidentellement les documents de procuration (accidentellement parce que la personne n’y a pas droit), le courtier devrait avoir ses ordinateurs configurés pour refuser ce vote.
Même si vous détenez votre position courte pendant plus d’un an, vos gains en capital sont imposés comme des gains à court terme.
Une compression courte peut se produit lorsque le prix de l’action augmente. Lorsque les personnes qui ont fait des achats à découvert achètent l’action pour couvrir leurs ventes à découvert précédentes, cela peut entraîner une augmentation supplémentaire du prix. C’est une spirale de la mort – à mesure que le prix augmente, plus de shorts se sentent poussés à se couvrir, et ainsi de suite.
Vous pouvez court-circuiter d’autres titres que des actions. Par exemple, chaque fois que j’écris (vends) une option que je ne possède pas déjà longtemps, j’établis une position courte dans cette option. La position de garantie que je dois détenir sur mon compte suit généralement le prix de l’action sous-jacente et non le prix de l’option elle-même. Donc, si j’écris une option d’achat nue sur IBM November 70s et que je reçois seulement 100 $ après commissions, on me demandera peut-être de mettre en place une garantie sur mon compte de 3 500 $ ou plus! Et si en novembre IBM a regagné du terrain et est à 90 $, je serais obligé de racheter (fermer ma position courte dans l’option d’achat) à un coût d’environ 2000 $, pour une grosse perte.
Vendre à découvert est séduisant et simple. Les courtiers obtiennent des commissions en vous montrant à quel point il est facile de générer des fonds à court terme pour votre compte, mais vous ne pouvez vraiment pas faire grand-chose avec eux. Mon conseil personnel est que si vous êtes fermement convaincu qu’une action va baisser, achetez plutôt le put hors de l’argent, si un tel put est disponible.
La valeur d’un put augmente à mesure que le cours de l’action baisse (mais diminue de manière linéaire au fil du temps) et est fortement endettée, de sorte qu’une petite baisse du prix de l’action se traduit par une forte augmentation de la valeur du put.
Revenons à notre IBM, prix du marché de 66 (ok, cet article doit être mis à jour). Disons que je crois fermement qu’IBM tombera à, oh, 58 d’ici la mi-novembre. Je pourrais vendre à découvert des actions IBM à 66 ans, les racheter à 58 à la mi-novembre si j’ai raison, et gagner environ 660 $ nets. Si, au lieu de cela, il passe à 70 et que je dois acheter à ce prix, alors je perds environ 500 $ nets. C’est un gain de 10% ou une perte de 8% environ.
Maintenant, je pourrais acheter l’IBM November 65 put pour peut-être 200 $ nets. S’il descend à 58 à la mi-novembre,je vends (ferme ma position) pour environ 600 $, pour un gain de 300%. S’il ne descend pas en dessous de 65, je perds la totalité de mon investissement de 200. Mais si vous croyez fermement qu’IBM va descendre, vous devriez viser le gain de 300% avec le put et non le gain de 10% en court-circuitant l’action elle-même. Cela dépend de votre état de convaincu.
Cela dit, j’ajoute une forte mise en garde: les puts sont très risqués et dépendent beaucoup d’un comportement étrange du marché indépendant de votre volonté, et vous pouvez facilement perdre la totalité de votre prix d’achat rapidement. Si vous manquez d’options, vous pouvez perdre encore plus que votre prix d’achat!
Encore un conseil. Commencez simplement. Si vous n’avez jamais acheté d’actions, commencez par acheter des actions. Lorsque vous avez l’impression de comprendre ce que vous faites, lorsque vous avez suivi plusieurs actions dans la section financière du journal et que vous avez regardé ce qui se passe au cours de quelques mois, lorsque vous avez lu un peu plus et peut-être suivi sérieusement certaines données financières importantes de plusieurs sociétés, vous pourriez – pourriez – vouloir élargir vos choix d’investissement au-delà de l’achat d’actions. Si vous souhaitez entrer dans les options (voir l’article sur les options), commencez par écrire des appels couverts. Je placerais la vente d’actions à découvert ou l’écriture ou l’achat d’autres options plus bas sur la liste - plus tard dans le temps.
